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风格剧烈转换!公募基金加紧调研调仓,这类股或成“最强风口”!

中国基金报记者 曹雯璟

春节后,基金公司又开始忙碌调研。从调研的具体情况来看,医药、科技、电子设备等行业依旧备受关注,值得注意的是,在调研名单中,一些中小市值公司比例有所上升。多位公募基金经理向记者透露,在核心白马股剧烈震荡之下,近期自己已经开始转向对中小市值公司的挖掘。

中小市值公司备受公募调研关注

沉寂已久的中小市值公司占公募机构调研大头。Wind数据显示,截至3月6日,从市值角度看,节后被基金公司调研过的161家公司,主要以中小盘股为主。具体看,161家公司中,市值超1000亿的仅8家公司,市值最大的富士康,为2732亿元。相反,市值小于500亿的公司有146家,其中更以300亿以下的公司居多,合计有131家。而100亿以下的公司有68家。

上海一位中型基金公司权益投资部总监透露,大型龙头企业的资讯较多,股价反映的也比较充分,保持一定跟踪即可。现阶段确实会多去挖掘一些优质的中小盘股。顺周期、碳中和相关的行业也会多看一些。

汇丰晋信动态策略基金基金经理陆彬也表示,自己在近期调研中对中小市值公司多了些关注。

记者发现,与重仓“核心资产”的基金净值最近一周普遍跌幅10%甚至15%相比,部分回避大蓝筹、看好中盘股的基金经理,所管基金净值在最近一周的跌幅仅1%左右。

陆彬向记者解释,市场上的确存在这种情况。背后的原因在于,经过过去1-2年的上涨,很多大市值龙头公司已经积累了较高的估值,但一些基本面不差的二三线公司涨幅较小、估值也偏低。因此基于对行业和公司基本面研究和估值判断,他认为或许能从A股剩下90%的公司中找到更多的机会。通过行业研究,他发现很多质地好估值便宜的公司不是热门赛道,或者去年受到疫情的影响行业景气度不高。但今年随着疫苗的推出,疫情控制,行业景气度很可能会起来,里面的好公司估值又比较便宜。

“我们通过研究后模拟构建了投资组合模型,发现这些公司很多在剩下90%的公司里。”但陆彬同时强调,“自己做投资主要还是关注基本面和估值,对市值只是做中性处理,所谓的中小盘、大盘蓝筹等等,只是我们配置的一个结果,而不是我们的目标。如果被市值框死就显得不客观了。”

德邦基金专户业务部执行总经理孙博巍则表示,市场的风格会再平衡,会更加均衡,不会全面的转向。大中小盘都会有机会,此时不宜把宝全部押在核心资产或中小盘上,一定要做好分散。

明星公募聚焦医药生物、

机械设备、电子等行业

从行业分布看,被调研的161家公司主要分布在电子部件与设备、工业机械、医药生物和电气设备4行业。从个股来看,春节后,基金公司调研频次最高的前三只个股分别是华东医药(000963.SZ)、周大生、杰瑞股份。短短2周内,被调研次数分别为65、50、49次。

具体来看,医药、科技等行业公司依旧是明星基金经理关注的焦点,景顺长城基金经理杨锐文、程振宇调研了长阳科技;南方基金经理史博和孙鲁闽、易方达基金经理萧楠、诺安基金经理蔡嵩松、嘉实基金姚志鹏、富国基金杨栋等调研了工业富联;另有广发基金、富国基金等多家公募调研了华东医药。

除了上述公司外,一些百亿市值的中小公司也获得基金公司的调研关注。安信基金、宝盈基金、上投摩根基金、融通基金、天弘基金等多家公募调研了大立科技,另一家市值刚破百亿的公司盛达资源也于近日被交银施罗德基金、农银汇理基金、南方基金、博时基金等多家公募调研。

汇丰晋信动态策略基金基金经理陆彬表示,自己依旧重点关注四个板块:第一就是电动车为代表的新能源行业,但今年对于这个行业,可能是需要把握一些波段机会,而不是长期持有。第二是以化工为代表的顺周期行业,今年这一行业机会可能比较多。第三是军工行业,但是军工行业需要找一些细分行业的公司。第四是大金融,包括保险、银行和地产,金融行业今年可能会走出慢牛行情,并且估值是偏低的。他提到,受抱团瓦解和大市值公司下跌的影响,指数走势或许会受影响。但相比指数走势,更应该关注市场风格的切换。后续指数的涨跌,更多只是市场风格切换的一个结果,即使指数下跌,市场依然会有很多投资机会。

展望后市,德邦基金专户业务部执行总经理孙博巍则认为,估值将在一定程度受压,业绩驱动将是主要定价因素,全年市场仍有望呈现震荡向上行情,结构表现上也会更均衡,配置上会更偏重估值合理而业绩确定性强的板块和个股。

震荡市下

基金经理建仓和调仓操作显分化

牛年A股遭遇开年闷杀,“抱团股”成重灾区,也让习惯拥抱“抱团股”的基金经理很受伤。记者发现,目前不少基金经理对调仓操作上出现分歧。有些基金经理持仓没有变化,对于当前持仓仍然持续看好,而有些基金经理已经大幅调仓换股,积极做好防守。

上海一家中型基金公司权益部负责人表示,节后A股市场震荡加剧,自己今年已经做了比较大的调仓换股,四季报前十大股票现在可能只剩下三只。按板块来看,现在仓位最重的是银行股。因为现在整个银行的资产负债表越来越干净,整个盈利水平也越来越真实,而且去杠杆已经到了一定程度,他认为,银行未来2-3年是修复性周期,将迎来戴维斯双升行情。他提到,在市场大回调的时候,自己还布局了一些医药股,此外计算机板块仓位也比较重。他透露,不打算调仓这些品种。

该位权益部负责人还表示,在震荡市中,自己会先考虑风险收益比。比如对整体市场做个假设,在最悲观的时候可能承受多大风险,然后再考虑收益。如果收益是风险的三倍以上的话,才会慢慢考虑做些布局。他认为,今年市场还是以结构性行情为主,很多板块估值低,风险收益比较好。行情也远远没有到头。

上海一位中型基金公司股票公募团队总监表示,他认为,随着全球疫情的逐步缓解,今年全球货币流动性过于宽松的局面将逐步改变,但大熊市的出现可能性很小。最近几年累计涨幅很大的医药消费科技这些高估值的品种,存在估值修复的需求,加上周期复苏的宏观背景,前期抱团股可能会面临震荡整理,自己会将那些确定性低的品种降低仓位,而确定性高的仓位可能还是维持不动或者减仓较少。

同时,他提到,随着经济走向复苏,顺周期的资产表现会好一些, 配制顺周期品种,是为了使整个组合更加均衡,可守可攻,确保立于不败之地。他表示,自己会优选中长期景气度高、壁垒高的赛道。行业的配置及成长驱动力、风险敞口都要相对均衡,并适时动态调整,以此来获得风险收益比合理的回报。在个股的选择上,则聚焦细分行业龙头和隐形冠军,优选安全边际高、发展空间大的个股。

深圳一位研究部总经理兼基金经理坦言,自己最近较多赎回,估计30%。市场暴跌,每天仓位顶着上限,因为95%以上仓位不合规,所有必须卖股票。新基金可能还会有赎回,至少赎回50%以上,这是行业的现状。但自己部分基金已经比较稳定了,主要因为其长周期业绩非常好,回撤也少,而且自己也不抱团。

他向记者表示,自己不太会去下调仓位。市场还有不少的机会,特别是成长股。他透露,目前配置以消费制造为主,消费占到50-60%,制造占到30-40%。对于周期股,他表示,因为经济重启,银行、保险、化工、有色等周期股的基本面支持还在,原材料的价格还在上涨, PPI指数在上涨,利率可能也会往上涨。但是,如果周期品期货价格在涨,但是股票却在跌,这可能就是市场顶部的信号。他指出,未来3-6个月,“以攻代守”是一个最好的策略。但不会集中在核心资产中,或已经涨了很多的周期股中去进攻,而是以绝对低位的优质成长股里去进攻。

除了老基金调仓策略出现分化,记者走访发现,有些新基金建仓的节奏也较去年出现明显分化。不少基金经理建仓更显谨慎,认为步子不能迈得太快,现在这个调整期可以考虑慢慢建仓。

北京一位权益类基金经理表示,自己在建仓期间会兼顾绝对收益与相对收益,初期以20-30%仓位积累安全垫。如果市场明显上涨,则逐步增加仓位,力争跟上指数涨幅;如果市场加速调整,则优选已经深度调整的子行业和个股加快建仓节奏,比如已经调整大半年的半导体等。如果市场横盘震荡,则逐步均衡提升仓位。他强调,在封闭期后仓位维持中高仓位运作,不做小择时,只做大择时。在行业配置策略上,他透露,现阶段自己的仓位主要集中在以大消费、大金融、高端制造为主的核心行业配置, 以及 5G/半导体/电子、生物医药、新能源汽车为主的卫星行业配置。阶段性看好顺周期产品的表现,会把握轮动性机会。目前有一定金融、地产、制造行业的持仓,预期低估值板块有轮动机会。

上海一位TMT行业研究总监表示,会根据对各行业景气度的预判来慢慢建仓。如果实际情况超过预期,则加仓较快。此外,会根据股价涨幅和估值变化做逆向操作,如果短期某一条主线符合预期,但短期涨幅太高,估值上升太快,会相对谨慎一些。他透露,目前重仓品种主要分布在三大主赛道:互联网公司、半导体、新能源。在互联网这条线,一季度时,如果两会期间对互联网反垄断加强,建仓时将更谨慎。如果实际反垄断没有什么特别严重的收紧,对互联网公司是有利的,建仓时会更快一些。而二季度,哔哩哔哩在港股上市,字节、滴滴的香港上市会开始一些运作,关注其上市进程决定操作。在半导体这条线,一季度的判断是供给缺口会不断加大,二季度安卓有新手机的发布,如果需求较旺,可能对相关的半导体公司有一波拉动。在能源领域,一季度电池厂产能全开,新能源车一季度的销量增长能达到230%,新能源车电池的装机量增长在300%。纯电的占比在上升,这个趋势超出预期。二季度,小鹏汽车可能有新的车型,特斯拉model Y月产量会达到较高的程度。

 


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